Son Para Politikası Kurulu’nda faizi 2.5 puan artırarak yüzde 45’e çıkartan Merkez Bankası “Dış finansman koşulları, rezervlerdeki güçlenme, cari dengedeki iyileşme ve Türk lirası varlıklara talep, döviz kuru istikrarına ve para politikasının etkinliğine katkıda bulunmaya devam etmektedir. Bu çerçevede, aylık enflasyonun ana eğilimindeki düşüş sürmüştür” diyerek faiz artırım sürecini sonlandırdı.
➔ Kurul kararını ayrıca “Parasal sıkılaştırmanın gecikmeli etkilerini de göz önünde bulundurarak, dezenflasyonun tesisi için gerekli parasal sıkılık düzeyine ulaşıldığını ve bu düzeyin gerektiği müddetçe sürdürüleceği” gerekçesine dayandırdı.
OCAK ENFLASYONU ÖNEMLİ
➔ Peki 10 gün sonra Ocak ayı enflasyonu yıl başı fiyat ayarlamalarının etkisiyle yüksek çıkarsa ne olacak?
➔ Öyle ya Piyasa Katılımcıları Anketinde ocak ayında tahmin edilen enflasyon yüzde 5.41, şubat ayında yüzde 3.51 ve mart ayında yüzde 3.10 olarak yer aldı. Böylece ilk çeyrek enflasyonu yüzde 12.5’e ulaşacak.
➔ Yani 2024’ü baştan kaybetme riski var. Zaten bozulan fiyatlama davranışları faiz silahı kullanılmayacaksa ne ile toparlanacak?
➔ Merkez Bankası bunu miktarsal sıkılaştırma ile açıklıyor. Muhtemelen kredi kartlarına sınırlama getirilmesi de buna dahildir.
➔ Elbette iç talebin hızını kesmeye yetmeyecek. Zaten enflasyonla mücadele öncelikle para politikasının işi ama sadece onun işi değil.
MERKEZ SIKAR HAZİNE GEVŞERSE NE OLUR?
➔ Para politikasının yanında mali politikaların, gelir politikasının ve kredi politikasının da işi.
➔ Hadi kredi tarafında sıkılaşma sağlandı ama mali tarafta sürüyor. Asgari ücrete yılda tek seferlik zam diye başlandığından yüzde 49 artış yapıldı.
➔ Sonra bütün emeklilerin maaş artışları aynı oranda artırıldı.
➔ Yüksek enflasyon ortamında maaş artışları kısa zamanda eriyecek ve yılın ikinci yarısı için yeniden artırım baskısı gelecek.
➔ Zaten çoğu şirket de yıl içinde ikinci ücret ve maaş zammına göre planlamasını yapıyor. Fiyatlama davranışları da buna göre oluyor.
➔ Enflasyonla kararlı mücadele için, kamunun gelirleri artırdığı seçim döneminin geçmesi beklenecek.
➔ Ancak bu arada iki üç ayda enflasyon yükselmeye devam edecek. Muhtemelen de yüzde 65 düzeyinden yüzde 70’in üzerine çıkacak ve yılın ikinci yarısında baz etkisiyle düşüşe geçecek.
YÜZDE 45 YETERLİ Mİ?
➔ Enflasyon yüzde 70 iken yüzde 45 politika faizinin ne ölçüde yeterli olduğu tartışılır. Yeterli kabul edileni enflasyon üstü yani reel bir faiz oranı. Ama enflasyon konusunda faizle yapılacaklar da sınırlı.
➔ Çünkü kamu kesimi bu arada hem bireylerin gelirleri artırıp hem de şirketlere olan borçlarını öderse para arzı Merkez Bankası değil ama Hazine yoluyla genişlemiş olacak.
➔ Şirketlerde ise kredi talebi yüksek değil. Mevduat faizleri bu nedenle yeni yıldan itibaren düşüşe geçti. Üç aylık vadede yüzde 49 görünüyor ama bu bankaların ağırlıklı ortalamasından oluşuyor. Yani verilen yüksek faizler büyük mevduatlara gidiyor.
➔ Orta ve küçük mevduatlar ise açıklanan oranın 8-10 puan altına razı olmak durumunda kalıyor. Alternatif baskısının ne ölçüde olduğunu ise döviz hesaplarından ve altın talebinden izleyeceğiz.
➔ Buradan çıkan sonuç faiz oranlarının henüz TL ile tasarruf etmeyi özendirmediği ve harcamaları engelleyecek düzeyde olmadığıdır. Mala yönelme ve iç talebi artırma eğilimi sürecek gibi.
GÖZDEN GEÇİRME SEÇENEĞİ
➔ Enflasyon hedeflenen patikadan şaşıldığında ne yapılacağına ise PPK metninde bir açıklık getirilmiş. “Enflasyon görünümü üzerinde belirgin ve kalıcı riskler oluşması durumunda ise parasal sıkılık gözden geçirilecektir” sözüyle bir kapı aralık bırakılmış ama onun yolu faize çıkmayabilir.
➔ Politika faizinin mevcut enflasyonun 20 puan gerisinde kalmasına karşılık Merkez Bankası’nın artırımları sonlandırması net güvercin bir tutumu gösteriyor.
➔ Buna karşılık faizlerin ne zaman indirileceğine gelince aynı Merkez Bankası’nın şahinleştiğini görüyoruz.
➔ “Kurul, politika faizinin mevcut seviyesinin aylık enflasyonun ana eğiliminde belirgin bir düşüş sağlanana ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığına yakınsayana kadar sürdürüleceğini değerlendirmiştir” cümlesi oldukça açık ve bağlayıcı.
➔ Sonbahar geldiğinde hem aylık bazda düşüşü hem de yıl sonu tahminin tutturulabileceğini anlaşılmalı ki, faiz düşürülebilsin.
➔ Ancak öngörüldüğü gibi bu sürecin, mevcut faiz düzeyleri ve harcama iştahı ile sorunsuz aşılmasını beklemiyorum.
➔ Aylık bazda kaç çıkacağına bağlı olarak seçim sonrasında “enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı riskler oluştu” diye politika faizine tek seferlik kalın ayar çekilebilir.
Sona erdirmede güvercin, düşürmede şahin
46
0
26.01.2024
Son Para Politikası Kurulu’nda faizi 2.5 puan artırarak yüzde 45’e çıkartan Merkez Bankası “Dış finansman koşulları, rezervlerdeki güçlenme, cari dengedeki iyileşme ve Türk lirası varlıklara talep, döviz kuru istikrarına ve para politikasının etkinliğine katkıda bulunmaya devam etmektedir. Bu çerçevede, aylık enflasyonun ana eğilimindeki düşüş sürmüştür” diyerek faiz artırım sürecini sonlandırdı.
➔ Kurul kararını ayrıca “Parasal sıkılaştırmanın gecikmeli etkilerini de göz önünde bulundurarak, dezenflasyonun tesisi için gerekli parasal sıkılık düzeyine ulaşıldığını ve bu düzeyin gerektiği müddetçe sürdürüleceği” gerekçesine dayandırdı.
OCAK ENFLASYONU ÖNEMLİ
➔ Peki 10 gün sonra Ocak ayı enflasyonu yıl başı fiyat ayarlamalarının etkisiyle yüksek çıkarsa ne olacak?
➔ Öyle ya Piyasa Katılımcıları Anketinde ocak ayında tahmin edilen enflasyon yüzde 5.41, şubat ayında yüzde 3.51 ve mart ayında yüzde 3.10 olarak yer aldı. Böylece ilk çeyrek enflasyonu yüzde 12.5’e ulaşacak.
➔ Yani 2024’ü baştan kaybetme riski var. Zaten bozulan fiyatlama davranışları faiz silahı kullanılmayacaksa ne ile toparlanacak?
➔ Merkez Bankası bunu miktarsal sıkılaştırma ile açıklıyor. Muhtemelen kredi kartlarına sınırlama getirilmesi de buna dahildir.
➔ Elbette iç talebin hızını kesmeye yetmeyecek. Zaten enflasyonla mücadele öncelikle para politikasının işi ama sadece onun işi değil.
MERKEZ SIKAR HAZİNE GEVŞERSE NE OLUR?
➔ Para politikasının yanında mali politikaların, gelir politikasının ve kredi politikasının da işi.
➔........
© Habertürk
visit website
login
who are we?
contact us
qosheapp
Toi Staff
Gideon Levy
Belen Fernandez
Andrew Mitrovica
Mort Laitner
Rami G Khouri
Ali Fathollah-Nejad
Nikkei Editorial
